近日，国内上市(shì)交易的(de)4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在(zài)一季(jì)度商(shāng)品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正(zhèng)。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一(yī)季(jì)报(bào)中(zhōng)均提(tí)及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的(de)余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实(shí)现(xiàn)收益加上(shàng)本期(qī)公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思)。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期(qī)货(huò)基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要(yào)原因(yīn)有以下(xià)几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储(chǔ)加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于美(měi)联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认(rèn)为，美联(lián)储货币政策调(diào)整节(jié)奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突(tū)发地缘政(zhèng)治(zhì)、金(jīn)融体系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随(suí)着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价(jià)的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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